Ch5 債券市場與利率的決定

• RET
  • Rate of Return
  • RET\(^e\)：預期報酬率

均衡利率的改變

需求線移動

• 財富
• 相對預期報酬率
  • 對未來的預期
  • 預期物價膨脹
    • 物價 ↑ → 實質利率 ↓ → 相同名目利率下實質獲得利息給付 ↓ → 需求減少
  • 其他資產的預期報酬
  • 相對風險
  • 相對流動性

美國國庫券：風險低、流動性高

供給線移動

• 政府借貸（發行更多公債）
  • 排擠效果 crowding-out effect
• 投資之預期利潤
• 預期物價膨脹
  • 物價 ↑ → 實質利率 ↓ → 相同名目利率下廠商利潤實質利息給付 ↓ → 發行更多

需求&供給線同時移動

• 費雪效果 Fisher Effect：預期物價膨脹
  • 需求線向右，供給線向左 → 均衡時名目利率 ↑

• 經濟景氣
  • 需求現向右，供給線向右 → 均衡時名目利率不一定較高 or 低
    • 以歷史經驗來說，景氣好 → 均衡利率 ↑
      • 代表供給增加幅度 > 需求增加幅度

風險風散

• 系統性風險 systematic risk
  • 影響大多數資產
• 非系統性風線 non-systematic risk
  • 又稱個別性風險 idiosyncratic risk
  • 股票&債券相關度較低 → 平衡型基金：投資組合包括兩者