Ch7 金融體系的經濟分析¶
金融體系概況¶
- 金融體系
- 金融中介主導型體系 financial-intermediary-based system
- 資金主要由銀行引導
- 金融資產、負債以銀行存款、放款為主
- 許多歐陸國家
- 優
- 流通儲蓄
- 分辨好的投資機會
- 有效的公司控管
- 缺
- 銀行可能保護合作的企業，使其遠離競爭、成長創新
- 金融市場主導型體系 financial-market-based system
- 金融資產、負債以 security 為主
- 美國
- 優
- 能快速接露資訊
- 配置資本&資訊傳播有效率
- 提供風險管理工具
- 缺
- 可能妨礙投資者獲取資訊誘因 (?)
- 但若是算入所有金融中介（含 shadow bank），美國也有 50 % 左右
- 金融中介主導型體系 financial-intermediary-based system
- 企業外部融資主要來源為銀行
- 即使美國
- 發行 security 非企業取得資金主要管道
交易成本與金融中介的重要性¶
- 規模經濟 → 成本降低
- 提供支付工具
- 還有記錄 record keeping 功能
- 提供流動性
- 存款隨時領
- 分散風險 diversification
- 銀行多元化投資
- 減少資訊不對稱問題
資訊不對稱 → adverse selection¶
解決
- signaling
- 擁有資訊方 signal 給資訊不足方
- 中古車：賣家 signal 給買家
- 保險：買家 signal 給賣家
- 借貸：
- 抵押品
- 淨值
- 夠大的公司才能發行 security，因為資訊為人所知，adverse selection 較不嚴重
- 政府規範公布資訊
- 擁有資訊方 signal 給資訊不足方
- 中間商
- 私部門販售資訊
- free-ride 問題
- 私部門販售資訊
- 金融中介
- 借貸資訊不公開 → 無 free-ride 問題 1
- investmant bank 幫忙籌資，承銷 → 表這家值得信任
- 有代理問題 agency problem/principal-agent problem （moral hazard）
道德風險¶
- 股權契約
- 代理問題
- 也是資訊不對稱問題
- 解決：固定+變動薪酬
- 變動薪酬
- 機制
- 遞延給付
- 到某時點 or 達成目標才給
- 追回機制
- 表現差的時候要回部分薪酬
- 遞延給付
- 股票選擇權 stock option
- 可能會加深 moral hazard，只為炒股
- 機制
- 監督
- 股東自己請，卻對所有有利
→ free-ride 問題
- 股東自己請，卻對所有有利
- 政府管制
- 金融中介
- 創投 venture capital
- 介入公司經營，也是大股東
- 創投 venture capital
- 變動薪酬
- moral hazard 太嚴重 → 發行股票非企業融資主要來源
- 代理問題
- 債權契約 debt contract
- 償還不了時才須監督 → 節省監督成本
- 限制條款 restrictive covenants
- 對貸款人限制
- 仍需監督才能確保執行 → free-ride 問題
- 對貸款人限制
- 解決
- 金融中介
- 銀行放貸，監督有沒有好好幹
- 無 free-ride 問題
- 銀行放貸，監督有沒有好好幹
- 金融中介
- 銀行貸款為企業重要資金來源
題目¶
https://www.evernote.com/l/ApD4GvUpbwtHk4F2fkQonELJMsAfdL7bt3I/
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聯合徵信中心：個人信用資訊，會員金融機後有契約時可 access，紀錄有期限 ↩